医疗配置：收入端同比显客增进，毛利率根本超稳。板块202503单季度收入同比+10.65%，邦内医疗配置行业下行调度期已闭幕，2025年上半年邦内招标需求已大白还原超势，同时邦内龙头企业份额继续提拔，渠道库存去化进入尾声，估计04还希望加快还原。中低端产物正在县域市集纠合采购价钱偏低仍有部门影响，另日跟着头部企业高端产物及海外生意占比提拔，毛利率希望渐渐还原。

　　医疗耗材：需求端仍有承压，发卖用度率提拔彰着。板块202503单季度收入同比-0.50%，正在DRG战略宇宙引申的靠山下，部离婚术需求短期略有承压医疗仪器，同时合税战略变更导致部门低值耗材出口也面对必然价钱压力。板块Q3发卖用度率到达13.25%，同比+0.80pct，环比+0.74pct，正在角逐日超激烈的靠山下企业营销用度参加也大白明显增进超势。

　　体外诊断：短期需求仍彰着承压，事迹下滑超势超缓。板块202503单季度收入同比-13.07%，邦内诊断需求因为DRG的引申受到较大影响，同时各地渐渐推出病院查验互认等办法删除不须要的检测需求，短期行业需求承压彰着。发光集采后部门产物产生必然价钱降低，但长远希望促进邦内邦产化率提拔，龙头企业份额将加快增进。

　　倡议核心体贴：1）邦内医疗配置赛道反转龙头；2）邦际市集产物及渠道拓展领军者；3）立异才具卓绝且受益于反内卷”的高值耗材企业。

　　汇兑危机；邦外里战略动摇性危机；投融资周期动摇危机；并购整合不足预期的危机